경제

코스피 반등까지 평균 14일…이번에도 통할까

 올해 코스피가 연속 하락으로 10% 이상의 낙폭을 기록한 뒤 이전 수준을 회복하기까지 평균 약 14거래일이 걸린 것으로 나타났다. 최근 코스피가 일주일 사이 10% 넘게 급락하면서 투자심리가 위축됐지만, 인공지능(AI) 관련 수요가 여전히 견조하고 메모리 반도체 업황도 양호할 것이라는 전망이 이어지면서 과거와 비슷한 속도로 반등할 수 있을지 시장의 관심이 쏠리고 있다.

 

18일 한국거래소와 금융정보서비스업체 연합인포맥스에 따르면 코스피는 지난 6일부터 15일까지 7거래일 동안 연속 하락하며 누적 20.7% 떨어졌다. 지난 12일부터 16일까지 한 주 동안의 하락률도 14.5%에 달했다. 급격한 하락세가 이어지면서 국내 증시가 크게 흔들렸지만, 마지막 거래일인 16일에는 반등에 성공했다. 코스피는 7거래일 연속 이어졌던 하락 흐름을 끊고 2.05% 상승했다. 이에 따라 이번 상승세가 추가 반등으로 이어질 수 있을지 주목된다.

 

코스피는 지난 2일 장중 7,003.74를 기록하며 이른바 '7천피'를 잠시 회복했다. 그러나 이후 연속적인 하락세를 보이면서 16일에는 5,668.05까지 내려앉았다. 고점에서 큰 폭으로 밀려난 만큼 투자자들 사이에서는 급락분을 얼마나 빠르게 만회할 수 있을지가 주요 관심사로 떠올랐다.

 

올해 코스피의 과거 흐름을 살펴보면 두 자릿수 하락률을 기록한 뒤 이전 수준을 되찾기까지 평균 14.25거래일이 걸린 것으로 집계됐다. 2거래일 이상 연속으로 하락해 낙폭이 10%를 넘어선 사례를 기준으로 분석한 결과다.

 

대표적으로 지난 7월 28일부터 30일까지 코스피는 3거래일 동안 17.2% 하락했다. 이후 지수는 10거래일 만인 8월 13일에 낙폭을 만회했다. 6월 4일부터 8일까지 3거래일 동안 14.9% 떨어졌을 때는 7거래일 만에 이전 수준을 회복했다. 3월 26일부터 31일까지 나흘 동안 10.4% 하락한 사례에서도 회복에 걸린 기간은 6거래일에 그쳤다.

 

반면 하락 폭이 컸던 만큼 회복에 오랜 시간이 필요했던 사례도 있었다. 이란 전쟁 발발에 따른 충격이 증시에 반영된 지난 2월 27일부터 3월 4일까지 코스피는 3거래일 동안 19.2% 급락했다. 당시 하락분을 되돌리는 데는 34거래일이 소요됐다. 이후 메모리 반도체 업황 개선에 대한 기대가 이어지고 투자 자금이 유입되면서 코스피는 6천피에서 9천피까지 주요 지수 구간을 차례로 넘어서는 상승 흐름을 보였다.

 

모든 급락이 반등으로 이어진 것은 아니다. 지난 7월 6일부터 8일까지 코스피는 사흘 동안 10.4% 하락했지만, 당시 '8천피'에서 밀려난 이후에는 이전 수준을 회복하지 못하고 있다. 급락 뒤 반등이 나타나는 속도와 폭은 당시 시장 환경과 투자심리에 따라 달라질 수 있다는 점을 보여주는 사례다.

 

올해 나타난 회복 속도는 과거의 주요 급락장과 비교하면 상대적으로 빠른 편이다. 이전 사례를 살펴보면 증시가 큰 폭으로 하락한 뒤 원래 수준을 되찾기까지 수개월에서 수년이 걸린 경우도 있었다.

 

 

 

코로나19 확산으로 세계적인 경기 침체 우려가 커졌던 2020년 3월에는 코스피가 11일부터 19일까지 7거래일 동안 25.7% 하락했다. 이후 백신 개발에 대한 기대가 커지면서 지수는 39거래일 만인 5월 19일 하락분을 회복했다. 시장을 짓눌렀던 불확실성이 완화되면서 투자심리도 점차 개선된 결과로 풀이된다.

 

2024년 8월에도 급격한 하락이 발생했다. 당시 코스피는 8월 2일부터 5일까지 이틀 동안 12.1% 떨어졌다. 엔화 강세로 저금리 엔화를 빌려 금리가 높은 다른 통화 자산에 투자했던 자금이 청산될 수 있다는 우려, 이른바 엔 캐리 트레이드 청산 공포가 시장에 영향을 미쳤다. 당시 하락분을 회복하는 데는 약 10개월이 걸렸다.

 

2010년대 초반에는 미국과 중국을 중심으로 세계 경제 침체 우려가 확산하면서 국내 증시도 타격을 받았다. 코스피가 2천선 아래로 내려간 뒤 한동안 해당 수준을 회복하지 못했으며, 2011년 8월 2일부터 9일까지 6거래일 동안 17% 하락한 사례에서는 낙폭을 되돌리기까지 약 3년 반이 걸렸다. 2015년 4월 말에 이르러서야 당시 하락분을 만회할 수 있었다.

 

2008년 글로벌 금융위기 당시의 충격은 더욱 컸다. 리먼 브러더스 파산으로 세계 금융시장이 불안에 빠졌던 그해 10월 21일부터 24일까지 코스피는 4거래일 동안 22.2% 급락했다. 지수는 1,000선 아래로 떨어졌고, 폭락 이전 수준인 1,200선을 다시 회복하기까지 2개월 넘는 시간이 필요했다.

 

증권가에서는 최근 코스피가 급락한 만큼 반등할 여지가 남아 있다고 보면서도, 회복 흐름이 지속되려면 외국인 투자자의 매도세가 진정되고 매수세가 유입돼야 한다고 진단한다. 단순히 주가가 크게 떨어졌다는 이유만으로 추세적인 반등을 확신하기는 어렵다는 의미다.

 

이재원 유안타증권 연구원은 과매도 이후에도 반등에 실패했던 과거 사례에는 글로벌 금융위기나 유럽 재정위기처럼 추가적인 경기·신용 충격이 발생하거나 기업들의 이익 전망이 하향 조정되는 상황이 동반됐다고 설명했다. 현재로서는 금융시스템 전반의 위기나 메모리 반도체 이익 전망의 구조적인 훼손이 확인되지 않았다는 점에서 과거 사례와 차이가 있다는 분석이다.

 

이 연구원은 현재의 극단적인 과매도 상태가 단기 반등을 기대할 수 있는 근거라고 평가했다. 다만 반등이 지속될지는 AI 투자에 필요한 자금 조달에 대한 우려가 실제 설비투자 축소로 이어지는지, 2027~2028년 메모리 반도체 이익 추정치가 유지되는지에 달렸다고 강조했다. 급락세가 진정되기 위해서는 외국인의 매도 강도가 약해지고 이를 받아낼 매수세가 유입되는 것이 우선이라고 덧붙였다.

 


외국인 투자자의 반도체 주식 매매 흐름도 주요 변수로 꼽힌다. 이상준 NH투자증권 연구원은 외국인의 순매도가 집중된 반도체 업종에서 외국인 지분율이 48%대로 내려와 2010년 이후 가장 낮은 수준을 기록했다고 분석했다. 앞서 지난 7월에도 지분율이 48%대로 낮아진 이후 주가가 반등하고 외국인 매도세가 진정된 사례가 있었다는 점에 주목했다.

 

이 연구원은 이번에도 3분기 실적 발표 기간을 거치면서 수급 환경이 개선될 가능성이 있다고 내다봤다. 특히 11월 초 예정된 미국 생성형 AI 개발사 앤트로픽의 기업공개(IPO)가 마무리되면 관련 자금 재배분이 일단락되고, 외국인의 매도 압력도 완화될 수 있다는 전망이다.

 

결국 최근 코스피의 급락이 단기적인 과매도에 따른 조정에 그칠지, 아니면 추가적인 하락으로 이어질지는 향후 시장 여건에 달려 있다. AI 산업의 투자 흐름과 메모리 반도체 실적 전망이 유지되는 가운데 외국인 자금이 국내 증시로 돌아온다면 반등의 동력이 마련될 수 있다. 반대로 AI 투자 위축 우려가 현실화하거나 기업 이익 전망이 악화한다면 회복 속도는 과거 사례보다 더딜 수 있다. 급락 이후 나타난 첫 반등이 지속적인 회복으로 이어질지 투자자들의 관심이 집중되고 있다.

 

쿠팡 산재 은폐 의혹…김범석 형사책임은 공소시효 만료

 고용노동부가 쿠팡 근로자 고 장덕준 씨의 산업재해 은폐 의혹을 조사하는 과정에서 김범석 쿠팡Inc 의장의 부적절한 지시가 있었다는 사실을 확인했다고 밝혔다. 다만 관련 혐의의 공소시효가 지나 김 의장에게 형사책임을 묻기는 어렵다고 판단했다. 쿠팡과 주요 물류 계열사를 대상으로 진행한 기획 감독에서는 산업안전보건법과 근로기준법 위반 사항 206건이 적발됐다. 노동부는 이 가운데 61건을 사법처리하고 나머지 145건에 대해서는 약 19억6000만원의 과태료를 부과할 방침이다.노동부는 22일 쿠팡과 쿠팡풀필먼트서비스(CFS), 쿠팡로지스틱스서비스(CLS)의 물류센터와 배송캠프 등 105곳을 대상으로 진행한 기획 감독 결과를 발표했다. 이번 조사에서는 산업재해 은폐 의혹을 비롯해 산업안전 관리 실태, 불법파견 여부, 저성과자 퇴출프로그램 운영, 블랙리스트 작성 의혹 등 노동관계법과 관련한 여러 사안을 살펴봤다. 조사 결과 일부 법 위반 사항이 확인됐지만 불법파견과 블랙리스트 작성 의혹에 대해서는 법 위반으로 판단할 만한 사실이 확인되지 않았다.이번 조사에서 주요 쟁점으로 떠오른 것은 2020년 발생한 장덕준 씨 사망 사건이다. 장씨는 2020년 10월 경북 칠곡군에 있는 쿠팡 물류센터에서 심야 근무를 마치고 귀가한 뒤 자택에서 급성심근경색으로 숨졌다. 이후 장씨의 사망과 업무 사이의 관련성을 축소하려 했다는 산업재해 은폐 의혹이 제기됐다. 노동부는 수사 과정에서 김 의장이 쿠팡 관계자에게 장씨가 열심히 일했다는 기록이 남지 않도록 하라는 취지의 지시를 한 사실을 확인했다고 밝혔다. 노동부 조사에 따르면 쿠팡 관계자는 폐쇄회로TV(CCTV) 영상을 분석해 물을 마시거나 화장실을 이용하는 등의 행동을 분류하고, 장씨가 쉬는 장면만 포함되도록 자료를 정리한 정황도 파악됐다.다만 노동부는 김 의장의 형사책임을 묻기는 어렵다고 판단했다. 관련 혐의에 적용되는 공소시효 5년이 이미 지났다는 이유에서다. 이에 따라 노동부는 해당 사안을 공소청에 불기소 의견으로 송치하기로 했다. 부적절한 지시가 있었다는 조사 결과와 별개로, 공소시효가 만료돼 형사처벌 절차를 진행하기 어렵다는 설명이다.산업안전보건법상 산업재해 은폐죄를 적용하는 데에도 한계가 있다고 봤다. 산재 은폐죄가 성립하려면 산업재해 발생 사실을 감독 당국에 보고하지 않는 데 그치지 않고, 외부에 알려지지 않도록 적극적으로 방해한 행위가 인정돼야 한다는 것이다.노동부 관계자는 “이번 사건에서는 중대재해 발생 보고가 있었고, 근로복지공단 산재 승인 과정에서 직접적인 방해 행위도 확인되지 않았다”며 “산안법상 산재 은폐죄로 의율하기 쉽지 않다”고 말했다. 관련 자료를 정리한 정황을 확인했지만, 산업안전보건법상 산재 은폐죄의 구성 요건을 충족한다고 보기는 어렵다는 취지다.이와 별개로 노동부는 산재요양 신청을 취하하도록 하고 산업재해 조사표를 제출하지 않은 사례 2건을 범죄로 인지해 수사에 착수했다. 조사 과정에서는 쿠팡 측이 유가족에게 합의금을 지급하고 관리자와 면담하는 방식으로 산재요양 신청을 취하하도록 한 것으로 파악됐다. 노동부는 해당 사안에 대해서는 별도의 수사를 통해 구체적인 사실관계를 확인할 방침이다.산업재해 조사표를 제출하지 않거나 늦게 제출한 사례도 적발됐다. 노동부는 관련 사례 25건을 확인해 과태료 약 1억7000만원을 부과할 예정이다. 현행 규정에 따르면 사업주는 근로자가 3일 이상 휴업해야 하는 부상이나 질병을 입은 경우 한 달 이내에 관할 노동관서에 산업재해 조사표를 제출해야 한다.산업안전 관리 분야에서도 다수의 위반 사항이 확인됐다. 노동부는 산업안전보건법 위반 사례 178건을 적발했으며, 이 중 컨베이어 방호조치를 하지 않거나 지게차와 노동자의 접촉을 방지하기 위한 안전조치를 제대로 이행하지 않은 사례 등 59건을 범죄로 인지해 수사할 계획이다.서울중앙지법 부동식 영장전담 부장판사는 22일 오후 3시부터 현존건조물방화치상 혐의를 받는 70대 남성 이씨의 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 진행하고 구속영장을 발부했다.법원은 “도망할 염려가 있다”라고 사유를 설명했다.이씨는 지난 20일 오전 11시 54분께 신명빌딩 3층과 오후 12시 1분께 한양빌딩 4층에 잇따라 불을 질러 19명을 다치게 한 혐의를 받는다.불이 난 곳은 모두 특허법인 사무실로, 이씨는 해당 특허법인이 자신의 특허 등록 과정에서 사기를 쳤다고 의심해 앙심을 품고 범행에 나선 것으로 밝혀졌다.이씨는 체포 직후 경찰서로 압송되며 “특허 법무법인에서 사기를 쳤다”고 주장했고 당일 진행된 1차 피의자 조사에서도 “”그들(특허 법인 관계자)에게 겁을 주고 이 일을 세상에 알리고 싶었다“고 진술했다.서울 수서경찰서는 지난 21일 구속영장을 신청하면서 이씨가 범행 당일에 맞춰 집 계약 종료를 통보한 점과 출소한 지 얼마 안된 점 등을 고려해 주거지가 불분명하고 도주 우려가 있다고 적시했다. 또 범행 도구를 모두 버린 점을 들어 증거인멸 우려도 있다고도 밝혔다.이날 오후 1시 40분께 영장실질심사 출석을 위해 서울 수서경찰서 청사에서 나온 이씨는 ‘죽이려고 했냐’는 취재진 질문에 ”겁주려고 했다“고 답했다.이어 오후 2시 7분께 법원 청사에 모습을 드러낸 이씨는 특허법인이 속인 게 무엇이냐고 묻는 취재진에 자신이 가져온 종이를 보이며 ”이걸 잘 보라“고 말했다. 또 ‘피해자들에게 할 말 없는지’에 대해선 ”미안은 하다“고 했다. 등에 대한 특수건강진단을 실시하지 않은 사례와 휴게시설 설치·관리 상태가 미흡한 사례 등 119건에는 약 17억8000만원의 과태료를 부과하기로 했다. 노동자의 건강을 보호하기 위한 검사와 휴식 환경 관리가 제대로 이뤄지지 않은 사례가 확인된 것이다. 계열사별 과태료 규모는 쿠팡이 약 3000만원, 쿠팡CFS가 약 12억9000만원, 쿠팡CLS가 약 6억3000만원으로 집계됐다. 물류센터 운영과 배송 업무 등을 담당하는 계열사에서 상당한 규모의 과태료 부과 대상이 확인되면서 사업장별 안전관리 체계를 개선할 필요성도 제기됐다.반면 쿠팡CLS 소속 배송기사와 관련한 불법파견 의혹에서는 위법 사항이 확인되지 않았다. 쿠팡CLS는 대리점 소속 배송기사인 퀵플렉서에게 실시간으로 업무를 지시한다는 의혹을 받아왔다. 노동부는 원청의 지휘·명령 여부와 배송 업무가 각 사업에 실질적으로 편입돼 있는지 등을 중심으로 판단했다.노동부 관계자는 “쿠팡과 쿠팡CLS는 각자 소속 노동자에게 노선 배정과 업무 배치 등 지휘·명령을 하고 있다”며 “각사의 배송 상품이 명확히 나뉘어 있는 등 쿠팡이 쿠팡CLS 사업에 실질적으로 편입돼 있다고 보기 어려워 불법파견은 인정되지 않았다”고 설명했다. 노동부는 향후 유사한 논란이 발생하지 않도록 관리자 교육 등 필요한 조치를 지도할 방침이다.저성과자 퇴출프로그램(PIP)과 관련해서는 프로그램이 운영된 사실은 확인됐지만, 해고 제한 규정을 위반했다고 판단할 만한 사례는 확인되지 않았다. 쿠팡은 업무성과가 낮은 노동자 등을 프로그램에 참여시킨 뒤 수행하기 어려운 과제를 부여해 사실상 퇴출을 유도했다는 의혹을 받아왔다.그러나 노동부는 프로그램 참여가 실제 해고로 이어진 사례를 확인하지 못했다고 밝혔다. 다만 전체 노동자에게 적용되는 PIP의 주요 내용을 취업규칙에 기재하지 않은 점은 문제로 판단했다. 이에 따라 관련 내용을 시정하도록 지시하고 과태료 70만원을 부과했다.블랙리스트 작성 의혹에 대해서도 법 위반을 인정하지 않았다. 노동부는 쿠팡이 일부 퇴사자의 명단인 ‘심사숙고 고려대상자 리스트’를 작성해 자사 재채용을 위한 참고자료로 활용한 사실을 확인했다. 하지만 다른 기업에 취업하는 것을 방해할 목적으로 명단을 외부에 공유한 정황은 드러나지 않았다고 밝혔다.노동부 관계자는 “명단을 타사에 취업하는 걸 방해할 목적으로 활용하면 근로기준법 위반이지만, 자사 채용에만 썼을 때는 근로기준법 의율을 못 한다는 다수 전문가의 자문을 받았다”고 설명했다. 명단 작성 사실만으로는 근로기준법 위반을 인정하기 어렵다는 판단이다.노동부는 쿠팡뿐 아니라 다른 물류센터에서도 노동관계법 위반 사례가 다수 확인된 만큼 업계 전반에 대한 지도와 감독을 이어갈 계획이다. 김영훈 노동부 장관은 “쿠팡은 이번 감독을 계기로 다수의 법 위반 행위가 재발하지 않도록 철저히 조치해야 한다”며 “노동자의 생명과 건강을 존중하는 경영 방침을 확립해 국민 신뢰를 얻어야 한다”고 밝혔다.쿠팡은 노동부의 감독 결과에 대해 개선이 필요한 사항을 적극적으로 조치하겠다는 입장을 내놨다. 쿠팡은 “이번 고용노동부 근로감독 결과에 따라 개선이 필요한 사항들에 대해서는 적극적으로 조치를 취할 것”이라며 “아울러 필요한 사안들은 충실히 소명해가도록 하겠다”고 말했다.다만 김 의장의 부적절한 지시가 확인됐다는 노동부 발표에 대해서는 유감을 표했다. 쿠팡은 “유가족께 다시 한번 깊은 애도의 뜻을 전한다”면서도 “비위행위로 해고되고 소송에서 패소한 전직 임원의 일방적 주장이며, 관련 수사에서 사실로 확인되지 않았음에도 부적절한 지시가 사실로 확인된 것처럼 발표된 것은 유감스럽게 생각한다”고 밝혔다.이번 근로감독에서는 산재 은폐 의혹과 관련한 지시 정황이 확인됐지만, 공소시효 만료와 산재 은폐죄의 법적 요건 등을 이유로 형사책임을 묻기 어렵다는 판단이 나왔다. 동시에 물류센터와 배송캠프 전반에서 산업안전 관리와 노동관계법 위반 사례가 확인됐다. 노동부가 후속 수사와 시정 조치를 진행할 예정인 가운데, 쿠팡은 개선 조치와 함께 관련 사안에 대한 소명을 이어가겠다는 입장이다.